易倍体育EMC原标题：2022年光伏硅片：格局、盈利好于预期；关注石英砂、颗粒硅新变量

　　过去10 年：光伏度电成本下降85% ，光伏装机量大幅增长 6倍。根据国际可再生能源署（IRENA）的数据，过去10年光伏度电成本从 2010 年的 2.47 元/度、下降至 2020 年的 0.37 元/度，下降幅度高达 85%。

　　光伏新增装机量从2010年的19GW提升至2020年的130GW，过去10年光伏装机量需求增长6倍以上。

　　随着光伏价格和成本的大幅下降及行业之后的持续降本能力，未来几年光伏及光伏设备行业有望获得“井喷式”发展。

　　未来10年：伴随光伏度电成本持续下降，光伏装机需求有望迎10年10倍增长。我们测算了2030 年全球光伏新增装机需求，预计2030年全球新增装机需求达1246-

　　1491GW ，CAGR 达25%- - 27%（参考往期报告：【光伏行业】深度：光伏未来10 年10倍大赛道！-浙商大制造-20210905）。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间，需重视光伏赛道带来的巨大增长机会。

　　市场担心光伏行业产能过剩，竞争格局可能恶化。我们认为，在光伏需求未来10年 10倍大背景下，叠加多环节技术迭代带来的产能更新需求，不必过度担心产能过剩。随着未来硅料供给得到改善，下游需求有望快速提升。

　　光伏主产业链：硅料、硅片、电池片、组件，基本80-90%以上的产能集中在国内，产业链呈现中国制造、输出全球态势。

　　在光伏行业“降本增效”的目标驱动下，颗粒硅、大尺寸、薄片化，异质结、多主栅、多分片等技术的进步与应用，促进光伏主产业链产能加速迭代扩张。

　　硅片：位于光伏产业链地位强势环节。行业壁垒较高，在过去整个光伏主产业链中毛利率水平处于高水平。由于行业集中度高(隆基、中环 “双寡头”，合计市占率 50-60%以上)，具成本传导能力，在硅料价格迅速上涨的背景下，硅片价格也随之上涨，依然保持着良好盈利能力。

　　1)短期：大尺寸产能仍紧缺易倍体育EMC。截至2021年底，硅片名义产能有望达到350GW以上，看似较需求端（预计2022年新增装机量210GW左右、对应硅片需求250GW）过剩，但实际大尺寸产能仍紧缺。据 CPIA 预计，2022 年大尺寸需求占比有望达 90%，占市场主流。

　　2)中长期：硅片行业价格下跌是历史趋势，光伏行业逐渐摆脱补贴、变成平价上网之后，需求才会真正爆发。核心关注：头部厂商因拥有更优的成本管控能力、以及更强的融资能力，在行业的下行期间，抵御风险能力更强。

　　2 硅片行业格局：处光伏产业链强势环节，成本转嫁能力强、 硅片行业格局：处光伏产业链强势环节，成本转嫁能力强、 竞争格局好

　　受大尺寸技术迭代、行业大幅扩产。据不完全统计：预计2022年行业主流硅片、电池、组件企业合计产能将超过400GW以上的水平（见表 3-表 5），近两年行业各环节扩产规模超250GW以上。大尺寸产能需求旺盛。

　　近两年硅片环节大幅扩产。一方面来自隆基、中环行业原有玩家的扩产，一方面来自上机、双良、高景、京运通、美科、宇泽等新入玩家的扩产。

　　1 ）大尺寸技术带来的成本优势。大尺寸硅片可以提升硅片的产出量，从而降低每瓦生产成本。使得市场新增设备需求基本上绝大部分按照 210 向下兼容标准实施，将逐步通过大量的增量设备来替代存量设备。

　　2 ）技术迭代给“后浪”带来弯道超车机会。大尺寸硅片产能需要1400及以上型号单晶炉、及大尺寸切片机。新玩家无老旧产能包袱、产能为全新设备，效率更高，能够在大尺寸硅片领域迅速形成核心竞争力，与老玩家竞争时在设备端更有优势（存量玩家有老设备）。

　　2020 年 12 月至今，硅料价格累计涨幅超270%，市场担心成本上行、盈利能力承压。但实际来看，硅片价格累计上涨超90%，覆盖大部分硅料成本上涨，龙头企业仍能保持较高的盈利能力水平。回顾历史硅片具备成本端向下游传导的能力。

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